SSI Research: Long Châu dự định tăng vốn trong quý 1/2025, định giá 1,5 tỷ USD – gấp 20 lần chuỗi FPT Shop

Theo báo cáo cập nhật mới nhất, SSI Research đánh giá năm 2024-2025 sẽ là giai đoạn đầu của chu kỳ lợi nhuận mới của FPT Retail (mã chứng khoán FRT) – đơn vị vận hành chuỗi FPT Shop và FPT Long Châu.

Trong đó, theo SSI Research, FPT Shop sẽ có lãi trở lại sau một thời gian dài giảm hàng tồn kho và tối ưu chi phí, trong khi Long Châu tiếp tục mở rộng mạng lưới cửa hàng và cải thiện biên lợi nhuận.

SSI đánh giá Long Châu có lợi thế cạnh tranh rõ rệt trong bán lẻ dược phẩm (bán nhiều loại thuốc kê đơn hơn giúp giành thị phần không chỉ từ các cửa hàng thuốc tư nhân nhỏ lẻ mà còn từ các nhà thuốc bệnh viện).

Công ty còn tiếp tục mở rộng mạng lưới cửa hàng để giành thị phần, trong khi các đối thủ cạnh tranh đang thu hẹp do mô hình kinh doanh không phù hợp (chủ yếu tập trung vào thuốc không kê toa và mỹ phẩm). Đơn cử, Pharmacity bắt đầu thu hẹp mạng lưới cửa hàng từ năm 2023, trong khi An Khang giảm 40% số lượng kể từ tháng 6.

SSI Research dự báo FPT Retail sẽ mở 400 nhà thuốc mỗi năm trong giai đoạn 2024-2025 để giành thị phần từ các cửa hàng thuốc nhỏ lẻ và các nhà thuốc bệnh viện, chiếm hơn 85% thị trường nhà thuốc.

Số lượng nhà thuốc của các chuỗi hiện tại

Năm qua, Long Châu ghi nhận doanh thu tăng trưởng ở mức 59% so với năm 2023, đạt 25.320 tỷ đồng và chiếm 63% doanh thu toàn FPT Retail. SSI Research dự đoán Long Châu sẽ đạt 27.300 tỷ doanh thu vào năm 2025 (tăng 20%). Biên lợi nhuận của Long Châu dự kiến sẽ tiếp tục mở rộng, đạt ít nhất 3% trong dài hạn, từ mức 1,9% trong ba quý đầu năm.

Một mảng mới là kinh doanh vắc-xin cũng đang nhân rộng nhanh gần đây, với số lượng cuối quý 3/2024 vượt kế hoạch năm là 100 trung tâm. Sau 1 năm ra mắt, mảng mới đã đóng góp 5% vào doanh thu của Long Châu trong 9 tháng đầu năm.

SSI Research ước tính doanh thu năm 2024-2025 lần lượt đạt 1.000 tỷ đồng và 2.600 tỷ đồng (tăng trưởng 153% so với cùng kỳ), tương đương 4%-9% tổng doanh thu của Long Châu.

Tuy nhiên, quy mô thị trường vắc-xin (khoảng 667 triệu USD vào năm 2023) nhỏ hơn nhiều so với thị trường thuốc (8,5 tỷ USD theo IQVIA). Do đó, nhân rộng mạng lưới nhà thuốc và cải thiện biên lợi nhuận vẫn sẽ là động lực chính cho lợi nhuận Long Châu trong dài hạn.

Với những ước tính trên,

chuyên gia SSI định giá Long Châu vào khoảng 36.754 tỷ đồng (gần 1,5 tỷ USD, FPT Retail hiện sở hữu 75% cổ phần). Giá trị doanh nghiệp của chuỗi FPT Shop chỉ 1.754 tỷ đồng (FPT Retail sở hữu 100%).

Một thông tin khác được SSI Research đưa ra là Long Châu có kế hoạch tăng vốn dự kiến trong quý 1/2025. Đây được xem là yếu tố hỗ trợ tăng giá cổ phiếu FRT trong ngắn hạn, bên cạnh vấn đề cải thiện lợi nhuận năm nay.

Trước đó vào tháng 10, FPT Retail thông báo hoàn thành việc sử dụng toàn bộ vốn cổ phần tại CTCP Dược phẩm Long Châu để thành lập công ty con mới là TNHH Đầu tư FPT Long Châu với vốn điều lệ 674 tỷ đồng.

Trong cuộc họp thường niên hồi tháng 4, lãnh đạo FPT Retail tiết lộ có định hướng mới trở thành một công ty healthcare, mở rộng hệ sinh thái về sức khỏe bởi đây là mảng cực kỳ lớn với quy mô nhiều tỷ USD.